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长江证券:信贷社融全面回升 M1和M2剪刀差开始缩窄

2019-10-09 15:13:17来源:励志吧0次阅读

长江证券:信贷社融全面回升 M1和M2剪刀差开始缩窄 2016-09-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

新增信贷大幅回升,住房按揭和票据融资是主要贡献项,企业贷款仍然低迷8月新增贷款额大幅超市场预期,居民中长期贷款继续增加、居民短期贷款和票据融资显著回升、非银金融机构贷款意外增加是主因。住房按揭贷款需求强劲继续推动居民中长期贷款保持高位,汽车等耐用品消费走强或是居民短期贷款回升的原因。企业贷款低迷的原因:(1)融资需求不足,企业投资意愿不强、部分企业流动性充裕;(2)低利率环境下,地方债置换、企业债券等直接融资替代作用加强;(3)银行对企业贷款谨慎,加强个人按揭贷款和消费贷款。

8月新增贷款9487亿元,大幅超过市场平均预期的7500亿元;较上月增加4851亿元,较去年同期增加1391亿元。企业分项来看,新增企业中长期贷款较上月减少1594亿至-80亿元,较去年同期减少12976亿;新增企业短期贷款较上月少减839亿元至-1172亿元,较去年同期减少1461亿元;新增票据融资2235亿元,较上月增加1959亿元,较去年同期少增222亿元。

社融规模环比暴增,人民币贷款大增和未贴现银承汇票跌幅收窄是主要原因人民币贷款环比大幅增加和未贴现银行承兑汇票跌幅收窄是社融规模环比暴增的主要原因;受企业中长期贷款拖累,企业中长期资金较上月略有回落;受地方政府债发行规模显著回升,政府融资扩张。8月,新增社会融资规模1.47万亿元,较上月暴增近1万亿元,较去年同期多增3844亿元。分项看,与上月相比,除委托贷款和企业境内股票融资略有下降,其余分项均不同程度改善,未贴现银行承兑汇票和人民币贷款改善明显;所有分项较去年同期均有所增加。

从累计值占比看,1-8月企业债券和股票融资规模合计占比26.7%,略高于1-7月的26.3%,直接融资规模占比依然处于上升态势。

M1、M2”剪刀差”开始缩窄,预计M1增速仍将继续回落、M2增速仍将逐步回升M1和M2增速均高于市场预期,M1继续受企业盈利改善、活期存款增多影响,信贷大幅回升、央行公开市场操作净投放流动性、财政存款减少助力M2回升。

8月,M1、M2同比增速分别为25.3%和11.4%,较上月分别降低0.1个百分点和提高1.2个百分点,M1和M2同比“剪刀差”缩窄。基数继续抬升或使得M1同比回落至25%以下;随着基数效应减弱、政府加大财政支出,M2同比或略增加,M1和M2同比“剪刀差”将继续缩窄,预计9月M1和M2同比分别在24.0%左右和11.8%左右。

8月货币乘数5.3,再创历史新高。去年至今年年初的多次降准是货币乘数上升的主要原因,近期企业直接融资规模扩大也推动货币乘数上升。

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