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西南证券:CPI增速减缓 逆回购密集施行

2019-12-04 14:22:51来源:励志吧0次阅读

西南证券:CPI增速减缓 逆回购密集施行 2012-08-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

内容摘要:

CPI增速减缓逆回购密集施行7月份我国消费者物价指数(CPI)同比上涨1.8%。整个7月间,央行在公开市场共实施11次逆回购,其频密程度前所未有。经济下行的压力和保持低位运行的CPI,引发了市场对于为货币政策松绑的预期。市场既需要相对宽松的流动性,以刺激投资和消费增长,但又面临未来通胀压力的预期,减息和降准等因此成为央行掂量再三、谨慎使用的调控工具。频繁实施逆回购,既表明在当前复杂的经济形势下,采用逆回购这种方式做为调控工具行之有效,又反映出央行基于对当前经济形势判断,倾向于采取灵活和短期工具进行调控,符合“预调、微调”的政策口径;固定资产投资仍将持续增长各地方版“4万亿”纷纷浮出水面,固定资产投资有望持续较快增长,并且将继续延续地方项目高于中央的趋势;工业增加值增幅将保持低位徘徊工业增加值增幅回落,表明市场需求下降对供应方造成实质影响。企业库存压力逐渐增大。在需求市场基本面没有得到根本改观情况下,工业增加值将维持低位徘徊状态;CPI7月下行8月反弹蔬菜水果、猪肉以及租房价格指数上升加快,从而对价格指数上涨形成压力;进出口增幅回落,顺差温和收窄欧债危机缓解尚不明朗,美欧市场需求提振乏力,进口采购意愿明显不足,国内市场需求下降;社会消费品零售总额将有所回升前7月,城乡消费、餐饮收入与商品零售累计同比增速均告下降,基本保持同步,维持较低水平。

预计3季度,社会消费品零售总额增幅保持稳定,受季节性因素影响将有所回升;逐步释放流动性CPI低位运行,为调控政策的微调、预调提供了操作空间。在保持货币政策稳健的前提下,预计央行将逐步释放流动性,在控制通胀的同时,保持经济增长。

一.7月国内宏观经济事件及观点CPI增速减缓逆回购密集施行7月份我国消费者物价指数(CPI)同比上涨1.8%。整个7月间,央行在公开市场共实施11次逆回购,其频密程度前所未有。

CPI增速减缓,物价总水平仍在温和上涨。据统计局数据显示,7月食品价格环比下降0.1%,同比上涨2.4%,其中,猪肉价格已连续6个月下降,同比降幅扩大至18.7%;鲜菜价格环比止跌上涨0.2%,同比涨幅减弱至8%;非食品价格环比上涨0.2%,同比上涨1.5%。综合上述数据,食品价格的趋稳,是导致此轮CPI增速减缓的主要原因。物价上涨水平温和,又受到7月份翘尾因素大幅回落0.47个百分点的影响,同时,做为比较和考察基数的上年7月CPI水平为两年来的最高点,因此今年7月单月CPI增速水平的降低,并不意味着物价水平的真正回落。

8月CPI将重拾升势。突发性和季节性因素成为影响8月食品和非食品价格走势的重要因素。食品价格指数构成中,席卷东部沿海地区的热带风暴以及内陆多地密集大雨引发的灾害,将引发蔬菜水果的价格上涨。此外,生猪存栏数的持续下降及猪肉消费市场季节性需求的增大,促使猪肉价格将探底回升,食品价格涨幅将有可能高于7月;下半年房地产限购政策的强化预期,以及8、9月来临的毕业房屋租赁市场需求增加,将使租房价格指数上升加快,从而对非食品价格指数上涨形成压力。

7月经济数据发布后,经济下行的压力和保持低位运行的CPI,引发了市场对于为货币政策松绑的预期。在国际经济仍面临复杂局面以及全球市场需求不振的大背景下,单纯采用货币调控或者调控力度过大,从国内角度看,将有可能引发包括生产资料、消费品以及土地等商品价格上涨,继而循转导机制导致CPI增高,进一步压制消费需求。此外,从国际角度看,国内货币政策需要为欧债危机缓解后的国际流动性留有回旋余地,因此当前货币政策有所宽松是大势所趋,但调控力度需要较好把握。

CPI低位运行,为央行实施调控政策预留了足够的空间。市场既需要相对宽松的流动性,以刺激投资和消费增长,但又面临未来通胀压力的预期,减息和降准等因此成为央行掂量再三、谨慎使用的调控工具。纵观整个7月,央行频繁采取逆回购方式释放流动性,其中逆回购7日期限次数9次,14日期限2次,密集程度前所未有,保证了在时间节点缓解结构性资金紧张。频繁实施逆回购,既表明在当前复杂的经济形势下,采用逆回购这种方式做为调控工具行之有效,又反映出央行基于对当前经济形势判断,倾向于采取灵活和短期工具进行调控,符合“预调、微调”的政策口径。

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