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康师傅控股:目标价17.80元 持有评级

2019-10-22 04:29:04来源:励志吧0次阅读

查看最新行情  新浪财经讯11月19日消息,香港左国光给予康师傅控股持有评级,目标价17.80元。

受惠于方便面及饮品业务的销售增长,加上原材料成本压力减弱,康师傅09年第三季营业额按季度增加16%至15亿美元,而其纯利亦按季度大幅增长70%至1.47亿美元。随着产品组合的需求增加及营运效益改善,该公司已连续第三季录得盈利增长。虽然康师傅的毛利率较09年上半年轻微下跌0.4个百分点至35.8%,但因棕榈油及PET粒子的成本回软,加上其生产效率见改善,故该公司的纯利率增加2.4个百分点至9.6%,带动其盈利显著上升。09年首9个月,康师傅的营业额及纯利分别同比增加20%及49%至40亿美元及3.27亿美元。

09年第三季,康师傅的收入主要来自饮品及方便面业务,分别占其总销售额58%及38%。由于饮品需求上升及天气温暖有助带动饮品销量增加,该公司饮品业务的销售额同比显著增加26%,远胜增长10%的方便面业务。

盈利能力方面,由于生产方便面的主要原材料棕榈油的价格回软,康师傅方便面业务的盈利能力最佳,占该公司09年第三季纯利的64%,即其纯利率为15.8%;相对饮品业务的纯利率仅为5.2%,糕饼业务亦仅4.6%。康师傅09年第三季的财务架构依然稳健,由于该公司09年第三季的经营现金流强劲,其9月底的净现金按季度跃升29%至5.32亿美元。

康师傅凭借其广泛的品牌知名度及市场渗透能力,将可继续扩大其于中国食品及饮料市场的占有率。ACNielsen9月底的研究报告显示,09年第三季该公司康师傅品牌的方便面、即饮茶及樽装水业务仍稳占市场的龙头地位,按销售价值计算,市场占有率分别为54%、48%及23%。

近日棕榈油及PET粒子的原材料价格再度回升,令康师傅的盈利能力略为受压。该公司的产品需求稳健,其于上个财政年度的产品销量仍持续增长,可见其抗跌力强劲;然而,踏入冬季,预期该公司09年第四季的饮品需求将会放缓。我们将康师傅2009年及2010年的盈利预测分别调高17%及15%至4亿美元及4.52亿美元,并预期该公司2008年-2010年的每股盈利年复合增长率为31%。我们建议持有该股,并将其目标价调整至17.80元,相当于2010年预计市盈率28.2倍或两年期市盈增长率0.9倍,我们认为该股当前的股价已反映其强劲的盈利能力。

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